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期权交易的几种典型策略与方法

发布时间: 2016-08-28 被阅览数: 94 次 来源: 富融期权

 

     期权的投资策略众多,灵活多样。另一方面,期权投资又是复杂和难以理解的。许多投资者接触期权伊始,往往不知从何入手。以下介绍的策略,注重简单实用,包括期权交易的四种基本投资策略,简单的价差交易,典型的波动率交易策略和保值策略,希望能够帮助广大投资者在期权交易中快速上手。

      1、看大涨,买入看涨期权
使用时机:期货市场受到利多题材刺激,多头气势如虹,预料后续还有一波不小的涨幅
操作方式:买进看涨期权
最大获利:无限制,期货价格涨得越多,获利越大
最大损失:权利金
损益平衡点: 执行价格 + 权利金
保证金:不交纳
例:恒指期货价格为18000点,某投资者十分看好恒指期货后市,买入一手执行价格为18200点的恒指看涨期权,支出权利金422。损益平衡点为18622。若10天后,恒指期货价格涨至19000点,看涨期权涨至950。投资者卖出平仓,获利428。

      2、看大跌,买入看跌期权
使用时机:期货市场受到利空消息打击或技术性转空,预计后市还有一波不小的跌幅
操作方式:买进看跌期权
最大获利:无限制,期货价格跌得越多,获利越大
最大损失:权利金
损益平衡点: 执行价格-权利金
保证金:不交纳
例:恒指期货价格为18000点,某投资者十分看空恒指期货后市,买入一手执行价格为17600点的恒指看跌期权,支出权利金330点。损益平衡点为17270点。若10天后,恒指期货价格跌至17000点,看跌期权涨至770点。投资者卖出平仓,获利440点。 

       3、看不涨,卖出看涨期权
使用时机:期货价格经过一段上涨面临前期高点或技术阻力位,预计后市转空或者进行调整。
操作方式:卖出看涨期权
最大获利:权利金
最大损失: 无限制,期货价格跌涨得越多,亏损越大
损益平衡点: 执行价格+权利金
保证金:交纳
例:恒指期货价格为18000点,某投资者看淡恒指期货后市,卖出一手执行价格为18200点的恒指看涨期权,收到权利金422点。损益平衡点为18622点。情况一:若10天后,恒指期货价格维持18000点,看涨期权跌至330点。投资者买入平仓,获利92点。情况二:若部位保留至到期日,恒指期货价格只要维持在18200点及以下,买方均会放弃执行的权利,投资者都可以获取422点的利润。

     4、看不跌,卖出看跌期权
使用时机:市场向多或牛皮盘整
操作方式:卖出看跌期权
最大获利:权利金
最大损失: 无限制,期货价格跌得越多,亏损越大
损益平衡点: 执行价格-权利金
保证金:交纳
例:恒指期货价格为18000点,某投资者谨慎看好恒指期货后市,卖出一手执行价格为18000点的恒指看跌期权,收入权利金510点。损益平衡点为17490点。情况一:若10天后,恒指期货价格涨至18100点,看跌期权跌至370点。投资者买入平仓,获利140点。情况二:若持有至到期日,只要期货价格不低于18000点,看跌期权都没有价值,买方不会提出执行,卖方投资者可以赚取全部的权利金510点。

      5、看小涨,进行看涨期权套利
使用时机:看多后市,但认为不会大幅上涨。特点在于权利金成本低,风险收益均有限
操作方式:买入较低执行价格的看涨期权+卖出较高执行价格的看涨期权(同月份)
最大获利:执行价格差-权利金
最大损失: 净权利金支出
损益平衡点: 较低执行价格+净权利金支出
保证金:不交纳
例:恒指期货价格为18000点,某投资者看好恒指期货后市,买入一手执行价格为18000点的恒指看涨期权,支付权利金510点;但又认为价格不会突破18600点,所以卖出一手执行价格为18600点的同月份看涨期权,收入权利金280点。净支付权利金230点。损益平衡点为18230点。

注:部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金

       6、看小跌,进行看跌期权套利
使用时机:看空后市,但认为期货价格不会大幅下跌。特点在于权利金成本低,风险收益均有限
操作方式:买入较高执行价格的看跌期权+卖出较低执行价格的看跌期权(同月份)
最大获利:执行价格差-权利金
最大损失: 净权利金支出
损益平衡点: 较高执行价格-净权利金支出
保证金:不交纳
例:恒指期货价格为18000点,某投资者看空恒指期货后市,买入一手执行价格为18000点的恒指看跌期权,支付权利金510点;但又认为价格不会跌破17600点,所以卖出一手执行价格为17600点的同月份看跌期权,收入权利金330点。净支付权利金180点。损益平衡点为17820点。

注:部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金

      7、看多波动率,买入跨式套利
使用时机:市场重大消息即将出台,会引起市场的大幅波动,但方向不明
操作方式:买入某执行价格的看涨期权+买入相同执行价格的看跌期权(同月份)
最大获利:无限制
最大损失: 权利金总支出
损益平衡点: 执行价格±权利金总支出
保证金:不交纳
特别提示:该策略为做多波动率策略。缺点是成本较高,如果市场波动不大,投资者的亏损也较大
例:恒指期货价格为18000点,某投资者认为恒指期货价格会大幅波动,买入执行价格为18000点的恒指看涨和看跌期权各一手,权利金均为510点,共支付权利金1020点。损益平衡点为16980点和19020点。

注:部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金

      8、看空波动率,卖出跨式套利
使用时机:市场处于平静期,价格维持牛皮盘整
操作方式:卖出某执行价格的看涨期权+卖出相同执行价格的看跌期权(同月份)
最大获利:权利金总收入
最大损失: 无限制
损益平衡点: 执行价格±权利金总支出
保证金:交纳
特别提示:该策略为做空波动率的策略。亏损无限制,投资者需要密切关注市场变化和自身风险能力
例:恒指期货价格为18000点,某投资者认为恒指期货价格会大幅波动,卖出执行价格为18000点的恒指看涨和看跌期权各一手,权利金均为510点,共收入权利金1020点。损益平衡点为16980点和19020点。

注:部位损益为按表中期权价格平仓后收益减去期初净支付的权利金

      9、买入看涨期权,规避期货空头持仓风险
使用时机:对期货看跌但又不愿意承担太大风险
操作方式:买进看涨期权,保持已持有的期货空头部位
最大获利:无限制
最大损失:期货卖出价-执行价格-权利金
损益平衡点: 期货卖出价-权利金
特 点:规避期货价格上涨的风险,同时保持期货价格下跌所带来的盈利
例:某投资者以市场价格18000点卖出一手恒指期货,由于担心判断失误,于是买进5手同月份执行价格为18200点的看涨期权,权利金400点,共支付2000点。
       情况一:恒指期货价格下跌,投资者对期货价格的判断是正确的,期货部位盈利,期权部位亏损。投资者可以放弃执行的权利。由于买入期权的风险限于其支付的权利金,因此,期货部位的盈利扣除2000点后,为交易组合的总盈利。更好的选择是,投资者择机卖出看涨期权,平仓了结,可以收回部份权利金成本。
       情况二:如果期货价格上涨,期货部位亏损,期权部位盈利,投资者平仓了结后,期权部位的盈利可以弥补期货部位的亏损。或者,投资者提出执行,获得18200点的期货多头,对冲其持有的期货空头。这样,买入看涨期权等于锁定了期货最高买入价,锁定了期货空头的平仓价。无论期货价格涨有多高,投资者的最大损失是确定而有限的。本例中,投资者的最大亏损为3000点。 

      10、买入看跌期权,规避期货多头持仓风险
使用时机:对期货看涨但又不愿意承担太大风险
操作方式:买进看跌期权,保持已持有的期货多头部位
最大获利:无限制
最大损失:执行价格-期货买入价-权利金
损益平衡点: 期货建仓价格+权利金
特 点:规避期货价格下跌的风险,同时保持期货价格上涨所带来的盈利
例:某投资者以市场价格18000点买进一手恒指期货,为规避价格下跌的风险,以400点的价格买进5手同月份执行价格为17800点的看跌期权,共支付权利金2000点。
      情况一:如果价格上涨,期货部位盈利,期权部位亏损。投资者可以卖出看跌期权,平仓了结。或者放弃权利。当价格涨至18400点,期货部位的盈利完全弥补权利金成本,交易组合开始盈利,并随着价格的上涨盈利持续增加。
      情况二:如果期货价格下跌,期货部位亏损,期权部位盈利,投资者全部平仓了结后,期权部位的盈利可以弥补期货部位的亏损。或者,投资者提出执行,获得17800点的期货空头,对冲其持有的期货多头。无论价格跌有多深,投资者的风险已被锁定。买入看跌期权,等于锁定了最低卖价,锁定了期货多头的平仓价格和最大亏损。本例中投资者的最大亏损为3000点。 

      11、卖出看涨期权,提高期货多头盈利
使用时机:对期货看涨但上有阻力,或者有明确利润目标和价位目标
操作方式:买进期货+卖出虚值看涨期权
最大获利:执行价格-期货买入价+权利金
最大损失:无限制
损益平衡点: 期货建仓价格-权利金
特 点:通过卖出期权,收入权利金,可以增加盈利;可规避期货价格下跌的风险,但不完全
例:某投资者以市场价格18000点买入1手恒指期货,认为期货价格会上行至18600点,因此,以300点卖出5手同月份执行价格为18600点的看涨期权,收到共1500点的权利金。
      情况一:如果期货价格上涨,达到或低于18600点,证明投资者基于期货价格的判断十分准确。期货部位盈利。期权仍处于平值或虚值状态,买方不会提出执行。
      情况二:如果期货价格上涨到18600点以上价格,期货部位盈利,期权部位亏损。期权转化为实值状态,若期权的买方会提出执行,投资者会被指派建立期货空头部位,价格为18600点。正好对冲其18000点的期货多头,获得收益600点,加上其获得的权利金收入,获利可达到900点。相当于以18900的价格平仓。
      情况三:如果价格下跌,但不低于17700点。期货部位的亏损和期权部位的盈利同步扩大,如果持有到到期日,投资者仍可以用权利金收入来弥补期货多头的亏损。但如价格跌破17700点后,期货部位的损失继续扩大,期权部位的盈利却不再增加,因为期权卖方的最大盈利为其收到的权利金。所以,在市场超出所料的下跌情况下,投资者的期货多头风险将无法通过卖出的看涨期权而完全得到弥补。 

      12、卖出看跌期权,提高期货空头盈利
使用时机:对期货看跌,但有明确利润目标和价位目标
操作方式:卖出期货+卖出虚值看跌期权
最大获利:期货卖出价-执行价格 +权利金
最大损失:无限制
损益平衡点: 期货卖出价+权利金
特 点:通过卖出期权,收入权利金,可以增加盈利;可规避期货价格上涨的风险,但不完全
例:某投资者认为恒指期货价格会有400点的跌幅,因此以市场价格18000点卖出1手恒指期货。同时,以330点卖出5手同月份执行价格为14600点的看跌期权,共收到1650点权利金。
      情况一:如果期货价格下跌,但不低于17600点。期货部位盈利。期权仍处于平值或虚值状态,买方不会提出执行。
      情况二:如果期货价格下跌到17600点以下,期货部位盈利,期权部位亏损。同时期权转化为实值状态,若期权的买方提出执行,投资者会被指派建立期货多头部位,价格为17600点。正好对冲其18000点的期货空头,获利400点,加上其获得的权利金收入,总获利可达到730点。相当于以17270点的价格平仓。
      情况三:如果价格上涨,但不超过18330点,期货部位亏损,期权部位盈利,期权到期后,投资者仍可以用权利金收入来弥补期货空头的亏损。如果投资者判断失误,价格向上突破18330点后,期货空头的亏损继续增加,看跌期权空头部位的盈利却不再增加,因为期权空头的最大盈利是其收到的330点的权利金。在市场大幅上涨的情况下,投资者期货空头的风险将无法通过卖出看跌期权而完全得到弥补。


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